導讀

近日，科創闆官網顯示，湖南(nán)華納大(dà)藥廠股份有限公司 (以下(xià)簡稱“華納藥廠”)的(de)IPO進程已進入到了(le)問詢階段。經《電鳗快(kuài)報》調查發現，華納藥廠此次IPO招股書(shū)存在很多(duō)疑點，其中産品不合格、專利有糾紛、财務現隐憂成爲此次IPO的(de)三大(dà)雷區(qū)。

産品不合格被監管點名

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《電鳗快(kuài)報》調查發現，華納藥廠曾涉及2015年中醫藥行業轟動一時(shí)的(de)“銀杏葉事件”。

時(shí)間回溯到2015年6月(yuè)，原國家食藥監局對(duì)低價銷售銀杏葉藥品企業的(de)飛(fēi)行檢查中發現,個(gè)别銀杏葉藥品生産企業存在嚴重違法行爲。2015年6月(yuè)22日，原國家食品藥品監督管理(lǐ)總局就90家銀杏葉提取物(wù)和(hé)銀杏葉藥品生産企業自檢情況發布通(tōng)告，該通(tōng)告披露了(le)“25家部分(fēn)批次産品不合格的(de)企業”名單，其中就包括華納藥廠。2015年7月(yuè)2日，原國家食藥監總局發布了(le)《國家食品藥品監督管理(lǐ)總局關于公布銀杏葉藥品專項監督抽驗初步結果的(de)通(tōng)告(2015年第25号)》，其中顯示，華納藥廠2批(銀杏葉片，批号140608;銀杏葉分(fēn)散片，批号141005)屬于企業自檢合格，但監督抽驗結果不合格。通(tōng)告顯示，經核實，華納藥廠自檢系對(duì)企業留樣檢驗的(de)結果。抽驗結果與自檢結果不一緻，說明(míng)企業留樣與市售産品質量不一緻。此外，2015年7月(yuè)31日，國家食藥監總局又發布了(le)一份《國家食品藥品監督管理(lǐ)總局關于公布銀杏葉藥品專項監督抽驗第二批結果的(de)通(tōng)告(2015年第47号)》。通(tōng)告顯示，華納藥廠再次出現4次産品經自檢合格但監督抽驗不合格問題。

值得(de)注意的(de)是，2020年8月(yuè)12日，國家藥監局發布的(de)《關于25批次藥品不符合規定的(de)通(tōng)告(2020年第50号)》顯示，經江蘇省食品藥品監督檢驗研究院檢驗，标示爲湖南(nán)華納大(dà)藥廠股份有限公司生産的(de)1批次蘭索拉唑腸溶片不符合規定，不符合規定項目爲溶出度。

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深陷專利糾紛

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據招股書(shū)顯示，2019年8月(yuè)，南(nán)京聖和(hé)藥業起訴華納大(dà)藥廠侵犯了(le)其“左旋奧硝唑在制備抗寄生蟲感染的(de)藥物(wù)中的(de)應用(yòng)”專利，要求停止制造、銷售、許諾銷售侵犯原告涉案專利權的(de)涉訴産品左奧硝唑片，并立即銷毀庫存侵權産品，連帶賠償經濟損失、承擔案件的(de)訴訟費用(yòng)。2020年5月(yuè)，上海知識産權法院作出作出裁決，判決華納藥廠立即停止對(duì)南(nán)京聖和(hé)藥業利專利的(de)侵害，并賠償相關經濟損失。截至招股說明(míng)書(shū)簽署日，華納大(dà)藥廠已向最高(gāo)人(rén)民法院提起上訴。

《首次公開發行股票(piào)并上市管理(lǐ)辦法》中規定了(le)發行人(rén)不得(de)存在以下(xià)跟專利相關的(de)影(yǐng)響持續盈利能力的(de)情形：發行人(rén)在用(yòng)的(de)商标、專利、專有技術以及特許經營權等重要資産或技術的(de)取得(de)或者使用(yòng)存在重大(dà)不利變化(huà)的(de)風險。

對(duì)華納大(dà)藥廠來(lái)說，能否妥善解決專利糾紛，不僅關系到公司業績，還(hái)嚴重影(yǐng)響著(zhe)公司的(de)上市前景。

華納藥廠與江中藥業(600750,股吧)還(hái)存在産品包裝糾紛。2020年4月(yuè)，江中藥業股份有限公司作爲原告起訴華納藥廠制造并銷售與原告知名商品“江中”牌健胃消食片産品包裝、裝潢近似的(de)健胃消食片,構成不正當競争。原告要求被告立即停止制造、銷售包裝上使用(yòng)與原告商品包裝、裝潢近似标識的(de)産品。據悉，上述訴訟涉及公司銷售給九州通(tōng)醫藥集團股份有限公司的(de)“0.8g×36片”包裝規格産品，截至招股說明(míng)書(shū)簽署日,該案件尚在一審審理(lǐ)過程中。

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應收、存貨、負債率存隐憂

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2017-2019年各報告期期末，華納藥廠應收賬款賬面價值分(fēn)别爲0.39億元、0.74億元和(hé)0.85億元，相應的(de)壞賬準備爲255.04萬元、437.51萬元和(hé)471.7萬元。雖然公司已加大(dà)回款力度，但風險仍不可(kě)小觑。華納大(dà)藥廠也(yě)表示，若客戶因各種原因不能及時(shí)或無能力支付貨款時(shí)，公司将面臨發生壞賬的(de)風險，對(duì)公司業績和(hé)生産經營産生不利影(yǐng)響。

招股書(shū)還(hái)顯示，2017-2019年，華納藥廠的(de)存貨賬面價值分(fēn)别爲0.98億元、1.38億元和(hé)1.92億元，占當期資産總額的(de)比例爲15.60%、18.83%和(hé) 22.50%。基于存貨近效期情況和(hé)存貨可(kě)變現淨值的(de)估計，公司爲存貨跌價準備了(le) 379.30萬元、61.34萬元和(hé) 328.25萬元。同期，公司的(de)存貨周轉率持續下(xià)滑，分(fēn)别爲1.87、1.56、1.48，低于同行業平均值2.94、2.76、2.85。

另外，華納大(dà)藥廠的(de)資産負債率近三年高(gāo)于同行業平均值，分(fēn)别爲38.72%、37.40%、35.03%。盡管走勢是向下(xià)的(de)，但仍較行業平均值高(gāo)出9.65%、7.27%和(hé)3.1%，顯示長(cháng)期償債能力不及同行。同樣的(de)還(hái)要短期償債能力指标，華納藥廠的(de)流動比率和(hé)速凍比率遠(yuǎn)低于同行業均值。

華納藥廠的(de)銷售費用(yòng)占比較高(gāo)同樣引人(rén)注意。2017年度至2019年度，華納藥廠銷售費用(yòng)分(fēn)别爲1.14億元、2.63億元、3.72億元，占同期營收比爲30.29%、42.85%、45.07%。從銷售費用(yòng)構成來(lái)說，主要包括市場(chǎng)推廣費、職工薪酬和(hé)會議(yì)費等，其中，市場(chǎng)推廣費的(de)占比最爲引人(rén)注目。數據顯示，華納藥廠2017~2019年市場(chǎng)推廣費金額爲0.98億元、2.48億元、3.55億元，占營業收入的(de)比例爲26.16%、40.47%、43.01%。

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董事長(cháng)控股5公司利益輸送風險大(dà)

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據了(le)解，董事長(cháng)兼總經理(lǐ)黃(huáng)本東共有16條任職信息，其中擔任法人(rén)代表9家，擔任高(gāo)管14家，擔任股東5家，與此同時(shí)，有實際控制權5家。

尤爲關注的(de)是，黃(huáng)本東目前共有36條周邊風險信息，并有115條符合條件的(de)預警提醒信息。其中，他(tā)擔任高(gāo)管的(de)湖南(nán)美(měi)和(hé)美(měi)諾生物(wù)技術有限公司、長(cháng)沙雅爲醫藥開發有限公司、長(cháng)沙手性藥物(wù)制劑科技開發有限公司均有清算(suàn)信息;擔任股東的(de)長(cháng)沙弘健醫藥科技開發有限公司、湖南(nán)美(měi)和(hé)美(měi)諾實業投資有限公司均有清算(suàn)信息;擔任法定代表人(rén)的(de)湖南(nán)廣維醫藥科技投資有限公司、湖南(nán)華納福品牌策劃咨詢有限公司、湖南(nán)沂可(kě)隆品牌策劃咨詢有限公司也(yě)均有清算(suàn)信息。他(tā)擔任法定代表人(rén)的(de)湖南(nán)華納大(dà)藥廠股份有限公司被起訴的(de)開庭公告多(duō)達10項，擔任高(gāo)管的(de)浙江華納藥業有限公司也(yě)有被起訴的(de)開庭公告……

有市場(chǎng)質疑，董事長(cháng)同時(shí)任職數家公司高(gāo)管，如何避免利益輸送?

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